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工商時報【黃全興】

亞洲航空股份有限公司上（11）月甫歡慶創立70周年，已提列呆帳損失的菲律賓航空（Zest Air）及泰國東方航空（Orient Thai）等應收帳款確定可全數追回，將挹注今年獲利，另11至12月營收大爆發上衝4-5億元，預估全年營收達26億元，EPS破2元，亞航2016年營運將在多項利多因素下，繳出一張漂亮的成績單，也為上任1個半月的盧天麟董事長，打下一劑強心針。

亞航現任董事長盧天麟，擁有海洋大學工學碩士，曾擔任勞委會主委、不分區立委、全國產業總工會理事長、漢翔工會理事長、漢翔資深工程師等職務。他11月2日上任董事長兼總經理，至今不到2個月，但擁有工程專業背景、嫻熟公部門運作模式、長於溝通協調的他，很快掌握了亞航經營概況，對於經彰化縣大村鄉情趣按摩營團隊「尊重專業、維護尊嚴」的領導作風，讓臺南市東區公仔跳蛋亞航注入一股新的氣象。

盧天麟上任後，依公司差勤管理制度如常上下班，一段時間後，一位國外部同仁好奇詢問他「董事長不是不用打卡，為何要正常差勤」。另一插曲則出現在採購案上，盧天麟在批閱某項採購案公文時，直覺有議價空間，因此批示「向廠商議價15％」，採購部門同仁也不負期望努力達成盧董所交付的任務。此外，他在看加班工時統計報表時，發現統計資料有閒置工時，但卻有加班的事實，便要求工程部門檢討任務分配的合理性，並要求所有亞航員工不得違反勞基法。

從這3個小插曲，可以看出盧天麟想要儘快融入亞航的決心、勇於任事的態度及要求經營管理合理化的領導風格，也展現了他親民的作風。

盧天麟在接受記者專訪說，雖然亞航過去內部風風雨雨傳聞不斷，但他仍充分信任目前的專業團隊，將在「尊重專業、維護尊嚴」的理念、勞資和諧及獎懲制度分明下，帶領亞航經營團隊正向發展，為股東創造最大價值，為員工創造安身立命的工作環境。

對於亞航的經營策略，盧天麟表示，亞航最擅長的就是飛機維修，也累積相當雄厚的技術能力與實績，未來在軍機商維業務上，將與漢翔在專業分工的基礎上繼續維持合作關係臺南市安定區美女交友，並爭取新機維修案，穩固及強化亞航軍機商維業務；至於民機維修業務方面，則訂定了短期及中期計畫，目標是提高民機業務比重，短期的作法是維持既有機隊維修業務，中期則是恢復老客戶業務，以提高亞航架動率，有效調節淡旺季，另方面屏東機場的第三方營運，目前已獲核准印尼、越南等民機維修，將續爭取其他國家民機維修案的許可。

盧天麟說，讓亞航股票順利上市，是他非常重要的任務，目前計畫明（106）年第三季掛牌上市，他更深信亞航的前景十分樂觀。

金融史上從來沒有像二○一六年這般，一口氣碰上三隻黑天鵝後居然還能走多頭。川普選上美國總統並提出新政方針後，華爾街市場突然對未來美國經濟前景保持樂觀態度，美國成為吸金市場。在強勢美元的壓力下，新興市場股匯市恐將失血。展望明年的全球股匯市，美股仍是多頭火車頭，假如美股是因為強勢美元帶動的資金行情，新興市場跟漲機率有限，但若美股反轉下跌時，新興市場卻容易跟跌。

十年期美債二．七五％警訊

川普勝選至今，讓道瓊工業指數站上一九○○○點的歷史高點，預料短期內甚至有機會看到兩萬點以上的行情。現在正值歐美市場的年底採購旺季，美國內需經濟表現強勢，法人的作帳通常作到當年度的最後一個交易日。今年底這波行情是因為川普勝選所引發的漲勢，新總統與華爾街市場的蜜月期仍在，預期這波美股高點應該會落在川普就職日的前一、二周見到高點。

屆時美股利多出盡壓力變大，明年上半年美股和國際股市大有可能陷入回檔修正。畢竟這波美股漲幅已大，道瓊工業指數今年漲幅已超過十四％，S&P 500指數今年漲幅也超過一成，且S&P 500指數的平均本益比已達二一．二八倍，從美國大選後，道瓊工業指數已經連續十七次創下歷史新高。不論從什麼角度來看，現在的美股都位處高檔，明年美國企業面臨強勢美元效應下是否出現匯兌損失，讓企業獲利進一步大成長的機率不高，加上今年所累積的漲幅，都可能美國明年上半年美股呈現大區間波段震盪的機率高。

高盛證券近期提出警告，一旦十年期美債殖利率上揚到二．七五％，或十年期德債殖利率上揚到○．七五～一％時，就會對股市產生資金排擠效應。屆時市場會發現債市的收益率會比股市的股息殖利率高出甚多，而股市已在歷史高檔附近，因而在股市引發獲利了結賣壓。所以當債市殖利率高出股息殖利率有落差時，資金可能從股市回流債市，而打亂美股多頭的腳步。

美元指數將是貫穿二○一七年影響全球股匯市和資金流向的重要變數。這波美元指數從九月份低點至今的漲幅已達到九．二五％，同期間歐元兌美元貶值七．四五％、日圓兌美元貶值十二．九三％，英鎊兌美元貶值六．四六％，人民幣兌美元貶值三．九六％。美元指數已經碰到一○三點以上，隨著美國公債殖利率來到二．六％，而歐洲央行和日本央行卻還在ＱＥ，明年聯準會有可能升息三次，加上川普新政所拉抬的通膨風險上揚。諸多因素加總起來，在明年德國選舉前夕美元指數都不太可能走弱。

明年歐元區將面臨荷蘭、法國與德國大選，從最新民調推測，只有梅克爾所屬的基民黨連任機率較高，荷蘭與法國現任執政黨敗選機率高，而是以主張脫歐派的政黨勝算較高，歐盟又將面臨完整性的考驗。歐元區政治風險攀升，不利歐元匯價表現。二十日德國發生卡車恐怖攻擊事件，對梅克爾的選情是個考驗，這次恐攻事件讓歐元兌美元貶破一．○四美元支撐。

歐元走空壓力大

歐元有秩序性的貶值，對德國企業最有利。明年歐股和美股仍高度相關，觀察德國股市在這波美股創新高過程中能否突破去年高點的一二三九○點以上的天價。如能再創天價，明年德股可能維持在年線以上高姿態整理的機會較大。德股目前的年線和三年線分別在一○一八三點和一○二二八點，未來的回檔過程如能在年線和三年線上下整理，整理下緣如能守住九千點就是強勢整理。影響歐股最大因素仍是政治，若梅克爾九月能連任成功，德股可望有慶祝行情。

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